资金涌入创新高的铜，资源巨头转向并购

大量资本涌入铜市场，而新铜矿矿床发现不断减少，铜的稀缺性持续上升。中国占全球铜消费量6成，旺盛的采购进一步推高了铜价。资本追逐的浪潮直接体现在并购交易的激增上……

铜的国际价格约时隔约7个月刷新历史高点。铜是数据中心不可或缺的材料，大量资本涌入铜市场，而新铜矿矿床发现不断减少，铜的稀缺性持续上升。铜还被称作“新石油”，资本追逐的浪潮直接体现在并购（M&A）交易的激增上。

成为国际指标的伦敦金属交易所（LME）3个月铜期货9月7日上涨至每吨1万4533美元，突破1月29日创下的前历史高点（1万4527.5美元）。9月8日涨势延续，盘中一度冲高至1万4779美元。野村证券的经济学家高岛雄贵表示：“当下美元走弱也提振了以美元计价交易的铜的买入意愿”。

铜是广泛应用于各类产业的“基础金属”。国际铜加工协会（IWCC）2024年按用途统计的数据显示，建筑业占比最高，达26%；消费类产品、制冷设备、电子设备占23%；基础设施（电力、通信）占17%。由于导电性出色，铜是电网建设的必需材料，近年，支撑人工智能（AI）的数据中心带来的铜需求持续扩大。

占全球消费六成的中国大举采购，“特朗普关税”也产生影响

占全球铜消费量6成的中国的旺盛采购进一步推高了铜价。作为中国铜锭采购成本指标的“上海铜溢价”7月下旬创下约4年来新高。

上海期货交易所（SHFE）的铜库存截至9月4日跌至2024年1月以来的最低水平，比3月中旬近期峰值减少85%。在精炼铜被列为特朗普政府下一轮关税征收对象候选品种的背景下，美国为抢在关税措施实施前从世界各地进口铜而加快采购，也是库存下降的原因之一。

企业与各国采购意愿高涨，但新铜矿矿床的发现却呈减少趋势。英国调查公司CRU的数据显示：未来10年有望投产、提升铜供给的新项目共计217个，过去一年新增项目仅有9个。开采出的铜矿石品位下滑问题也十分突出，相比2020年品位下降 3.4%。

当地居民反对开发，导致新项目推进受阻的案例也屡见不鲜。

在美国，作为最大规模铜矿，雷索卢申（Resolution）铜矿（亚利桑那州）的新开发备受关注。原因是预估最长可开采40年，投产后有望满足美国25%的铜需求。2026年土地收购完成，项目取得进展，但这片土地被原住民视为圣地，长期的反对运动一直是项目阻碍。开发企业强调，将持续与原住民部族开展沟通协商。

新建项目门槛抬升，企业通过并购争夺矿产权益

新建铜矿的门槛越来越高，资源巨头的资金不再倾向难度巨大的新建矿山，转而争夺已有的矿产权益。标志性事件就是 2025年英国资源巨头英美资源集团(Anglo American)与加拿大泰克资源宣布合并，创下矿业史上最大规模交易。

标普全球能源的数据显示，2025年涉及有色金属与黄金的并购交易（单笔交易额1000万美元以上）总额创下过去18年新高。以铜为核心标的的交易规模约308亿美元，比上年暴涨5倍以上。

在矿业行业，铜作为收益来源的地位不断提升。澳洲资源巨头必和必拓集团2026年上半年（截至6月）的EBITDA（息税折旧摊销前利润）同比增长27%至329亿美元，其中铜业务贡献54%（上财年为45%），首次超过总收益的一半。

2026年并购博弈仍在持续。1月瑞士大宗商品巨头嘉能可宣布，与英澳力拓集团(Rio Tinto Group)启动合并谈判。虽然谈判2月宣告破裂，但如果合并落地，将诞生全球最大矿业企业，这充分体现出行业的资源争夺热潮。

市场风险咨询机构联合代表新村直弘指出：“开发全新铜矿矿床需要巨额投资，从这点来看，并购交易很可能会进一步加速”。

铜历来被视作储量、产量庞大的代表性基础金属。然而，AI等新兴产业需求爆发增长，过去易于获取、广泛用于各行各业的铜，未来供给不足的情景正一步步成为现实。伴随铜价走高，各方抢占铜资源、争夺未来收益的竞争或将愈演愈烈。