新里程4.37亿元控股泽普医疗：3万张床位医养场景撑起5.5亿元科技估值

本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

2026年8月21日，新里程健康科技集团股份有限公司（002219.SZ，下称“新里程”）与山东泽普医疗科技有限公司（下称“泽普医疗”）在北京签署控股投资协议。据此前公告，新里程拟以自有资金及自筹资金共计4.37亿元，通过股权转让及增资扩股方式取得泽普医疗51%股权，交易完成后泽普医疗将纳入新里程合并报表范围。

事实上，这并非一笔寻常的产业并购，而是2026年以来A股医疗健康板块规模最大的一笔康复领域控股权变更。交易整体估值5.5亿元，较净资产溢价逾6倍，评估增值率达615.30%。更令市场侧目的是，这笔交易未设置任何业绩承诺或对赌补偿安排。在A股并购重组日趋审慎的当下，新里程为何甘愿为一家刚扭亏的康复机器人企业开出如此价码？

战略落子

“这是新里程抢抓国家未来产业的重要机遇，也是新里程布局智能机器人的重要里程碑，更是新里程推动‘科技+场景’战略的关键落子。”签约仪式上，新里程健康集团首席执行官、新里程董事长林杨林这样定义这笔交易。

“科技+场景”四个字是新里程2026年确立的核心战略坐标。但在林杨林看来，3万张床位的数量只是“场景”的物理载体，真正需要的是用科技重新定义这些场景的价值。

2026年以来，新里程的布局节奏明显提速：2月，设立注册资本2亿元的北京新里程智能机器人公司；7月，与北京大学共建“北大—新里程脑机接口联合实验室”，聚焦“非侵入式脑机接口+康复机器人”；8月，新里程控股泽普医疗。

对此，林杨林在接受《华夏时报》记者采访时详细阐述了收购的估值逻辑。针对外界关于高溢价的疑问，“国内智能机器人企业多属轻资产模式，缺乏大量的房产和土地。若仅从资产价值评估的角度衡量，确实会显现较高的溢价率。然而，泽普是其所考察过的少数智能机器人企业之一，拥有非常良好的利润率和较高的利润水平。”他表示。

他进一步解释称，“泽普今年预计可实现接近3000万元的利润，在国内智能机器人领域已属较高水平。不能将一家科技公司与拥有大量房产土地的传统行业企业直接进行比较。此次收购采用市盈率估值法，对应20倍市盈率。国内多数科技企业通常按市销率估值，很少适用市盈率，因此公司反而认为该收购价格是合理的。”

至于未签署对赌协议，林杨林如此阐述，“新里程控股泽普医疗后，将在战略、场景、治理、研发、产品、全球化等方面赋能泽普并深度参与管理，而非简单的由现有经营管理层单打独斗。至于未来三年泽普的经营业绩，新里程和泽普管理层做了充分的沟通，并对泽普医疗的快速增长达成共识，我们对泽普未来三年的业绩充满信心。”

牌照通关

被收购方泽普医疗，坐落于山东潍坊高密高新区。2013年成立，注册资本1203.3万元。这家公司身上贴着两个重要的标签：国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业。

在智能康复机器人领域，泽普医疗的产品矩阵相当完整。智能步态训练与评估机器人、智能上肢反馈训练与评估康复机器人、智能下肢反馈训练与评估康复机器人等AI智能康复机器人系列。截至目前，公司已取得31项国内二类医疗器械注册证。

更让资本市场关注的是，泽普医疗在脑机接口领域的布局。公司自主研发的非侵入式脑机接口脑电信号处理系统、非侵入式脑机接口下肢外骨骼步态训练系统等多款产品正进行二类医疗器械注册取证。

据悉，在18项正在推进的二类医疗器械注册产品中，6项直接指向脑机接口，包括5项无创脑电控制康复产品和1项脑电分析产品。国际化方面，泽普医疗同样可圈可点。73个产品获得欧盟CE认证，15个产品获得美国FDA认证，产品已销往全球56个国家和地区。

其财务数据显示：2024年，泽普医疗营收6297.64万元，净亏损648.16万元；2025年实现反转，营收增至1.16亿元，同比增长84.7%，净利润2346.42万元；2026年1至4月继续保持增长，实现营收3780.63万元、净利润767.76万元。截至评估基准日2026年4月30日，公司总资产账面价值1.3亿元，净资产账面价值7714.75万元。收益法评估价值5.52亿元，评估增值率615.30%。

双向奔赴

“正是看中了新里程的场景优势和创业基因，泽普医疗选择加盟新里程并与新里程一路同行。”山东泽普医疗科技有限公司董事长吴少军在签约仪式上说，“相信新里程在技术、业务和品牌上会对泽普医疗全面赋能，助力泽普医疗向泽普智能转变，从中国泽普向世界泽普跃升，打造全球康养护智能机器人第一品牌。”

吴少军在接受采访时，着重阐述了康复理念的转变：“一定要让患者去主动意识康复，主动意识代表的康复是最有效的。”这一理念正是泽普医疗在脑机接口领域布局的底层逻辑，通过非侵入式脑机接口技术，患者“想动”的意念通过脑电信号传导至外骨骼机器人，实现“意念驱动”的主动康复训练。

关于脑机接口产品的注册进展，吴少军透露，“按照国家药监局发布的三个范式要求。即10个优化单位的范式、前额叶的范式、运动意图的范式，公司已同步推进三项工作，并已完成充分准备。其中，运动意图范式的临床试验正在联合4至5家医院开展。公司目前完全满足国家药监局最新发布的上述三项范式要求，正在加速推进取证工作，力争尽快取得注册证。”

值得注意的是，2026年国家药监局先后发布两项脑机接口医疗器械指导原则，监管趋严已是进行时。部分原含“脑机接口”字样的二类医疗器械注册证已陆续更名。在这一政策窗口期，泽普医疗的脑机接口产品能否顺利取证，将是决定其技术估值能否兑现的关键变量。

对新里程而言，收购泽普医疗的逻辑不止于财务并表，更在于“医疗+康复硬件”的产业链协同。新里程旗下神经内科、神经外科、精神康复等领域的年收入约12亿元。林杨林在受访时算了一笔账：“我们自己有大量的康复场景，去年的收入大概有12亿元左右，能极大赋能泽普。反过来，泽普也能让我们这些医疗和养老机构在整个康复中心建设上，获得更多科学技术上的提升。”

这种双向赋能在签约现场已有具体落地，新里程旗下保险平台爱心人寿发布了《神行保外骨骼康复机器人保险支持方案》，通过商业康复医疗补充保险、首台套设备保险等产品，为康复机器人从研发到临床应用提供一体化保险保障。“用保险AI赋能AI产业发展”，林杨林这样概括。

更远期的想象空间在于“智能机器人+脑机接口”的产业融合。林杨林表示，在培育智能机器人的同时，新里程还将与正在布局的脑机接口打通，推动脑机接口与外骨骼机器人的产业融合，逐渐突破智能机器人与脑机接口的技术交叉创新。“以新里程产业场景+泽普智能机器人+北大新里程脑机接口联合实验室，打造出独一无二、具有强大市场竞争力和领先地位的健康科技产业集群。新里程将发起设立‘AI+生命健康’科技创投基金，深度布局创新药上下游生态、具身智能上下游产业链、脑机接口上下游产业链。”

但从新里程自身的财务状况来看，压力不容忽视。2025年，公司营收30.53亿元，同比下降19.64%；归母净利润3094.28万元，同比下滑73.04%。而从行业基本面来看，康复机器人赛道确实处于上升周期。中商产业研究院数据显示，2025年中国康复机器人市场规模超16亿元，预计2026年将达18.24亿元。人口老龄化加速、康复医疗服务需求上升，成为这一赛道的长期支撑。

正如林杨林所说，这是一次“抢抓未来产业发展的重要机遇”。在这场关乎未来的布局中，新里程押注的是中国老龄化社会对康复科技的刚性需求，以及“科技+场景”这一商业模式的长期价值。对投资者而言，这4.37亿元究竟是一张通往未来的船票，还是一笔需要时间消化的商誉，答案或许藏在泽普医疗未来三年的财务报表里。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏