临床CRO龙头“AI+全球化”双轮驱动！半年报双增或绝地反击？

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只"新签订单量价齐升、扣非净利大增31.78%、AI智能体已在一线场景降本40%-60%"的临床CRO龙头—

泰格医药

的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路！

1）公司概况

泰格医药是国内

临床CRO绝对龙头

。根据弗若斯特沙利文数据，公司2025年在中国临床外包市场的占有率达

10.9%

（2024年为10.6%），且是

唯一进入全球前十的中国临床外包服务提供商

。2026年上半年，公司为31个中国获批上市的1类新药以及5个创新医疗器械提供服务，过去20年累计为

62%

的获批中国1类新药提供过服务。公司业务覆盖临床试验技术服务（I-IV期临床运营、注册申报等）和临床试验相关及实验室服务（SMO现场管理、数据统计、中心实验室、医学影像等）一体化平台。

2）财务分析

1，营收利润：经营性拐点确立。

2026H1公司实现营业总收入37.08亿元，同比增长14.06%；归母净利润-4.13亿元，同比下降207.78%（主要受非经常性损益拖累）；但

扣非归母净利润2.78亿元，同比增长31.78%

，增速较此前显著提升。单看Q2：营收19.06亿元（+13.03%），扣非归母净利润1.57亿元，环比一季度增长30.68%，逐季加速态势明确。分区域看，境内收入20.30亿元（+23.92%）强劲增长，境外收入15.86亿元（+2.90%）受人民币升值拖累。

2，订单与现金流：量价齐升先导指标亮眼。

公司净新增订单（新签剔除取消）较2025年同期

加速增长

，新签订单平均单价与2025年同期相比

重回增长态势

。

经营性现金流净额4.26亿元（+4.2%）保持稳健；

合同负债增至13.55亿元，较年初增长25.5%

，为未来收入确认提供有力保障。临床试验技术服务板块毛利率21.1%，同比略有下滑，主要因执行前期低价订单所致，但随着新签订单价格上行、收入逐步确认，盈利能力有望持续修复。

3）行业与战略分析

【临床CRO赛道：V型复苏进行时！】据弗若斯特沙利文预测，2026年全球临床CRO市场规模将达

732.0亿美元

，中国市场规模

598亿元

，增速重回两位数！2026年上半年国内创新药对外授权（BD）交易首付款达49.7亿美元（+68.4%），潜在总金额998.9亿美元（+42.0%）；创新药行业PE/VC融资额42.57亿美元，同比大增189%！药企研发"钱包"重新鼓起来，临床外包需求水涨船高（来源：公开信息）。

【竞争格局：头部集中，剩者为王！】自2024年底以来，中小临床CRO持续收缩出清，行业竞争趋于良性，订单加速向头部聚拢。CXO板块2026H1营收、归母净利润同比分别增长24.5%、52.7%，利润增速接近上一轮周期高点！泰格作为唯一跻身全球前十的中国临床CRO，"国内高市占+全球服务能力"的卡位优势极其稀缺。

【AI+全球化：第二增长引擎点火！】AI技术在临床CRO行业正从概念验证加速迈向规模化落地。中国临床患者招募速度较全球平均快2-5倍，研发效率优势突出；2025年中国临床试验数据首次在欧美基本得到复制，全球药企在华开展早期研究的意愿大幅提升，具备全球服务能力的中国CRO迎来历史性机遇窗口（来源：公开信息、公司半年报）。

4）增长逻辑

①

新签订单量价齐升驱动收入加速：

净新增订单加速增长+新签单价重回增长，前期低价订单影响逐步出清，随着新订单收入确认，盈利能力有望持续修复。

②

全球化布局实质突破：

北美地区在执行项目数同比增长45%（达59个），澳大利亚和新西兰新增临床项目订单同比增长近100%；并与海正药业、英矽智能、三生制药及某欧洲头部跨国药企签署战略合作协议。

③

AI应用降本增效：

公司将数字化、智能化作为核心战略，智能研究院统筹推进，在智能写作、智能监查、智能选点等多个场景推进AI应用——自研AI智能体已在医学写作等场景中将

人力投入减少约40%-60%

，数据引用准确率

接近100%

，显著提升运营效率和准确率。

5）盈利预测及评级

考虑到生物医药融资环境的变化以及市场竞争的变化，国盛证券下调2026年业绩的预测，收入端增速2026年调整至提升10-15%，利润下滑40-50%。预计公司2026-2028年归母净利润分别为

5.13亿元、13.04亿元、18.34亿元

，同比下降42.2%、增长154.1%、增长40.7%；对应PE分别为

90x、36x、25x

。

资料来源：国盛证券研究所（2026.09.13）

泰格医药集"CXO复苏+创新药出海+AI应用"多重题材于一身。股价于9月7日探底48.51元后强势反转，目前股价已站稳5日（54.12元）、10日（52.21元）、20日（52.17元）、30日（52.65元）均线，均线系统呈多头排列初启形态；

上方布林上轨56.25元及20日压力位56.07元近在咫尺，一旦有效突破，上升空间有望进一步打开；下方20日支撑位48.19元构成强支撑。公募基金二季度逆向增持药明康德、泰格医药、凯莱英等头部CRO，机构筹码持续集中；叠加医保谈判9月初启动、WCLC/ESMO数据窗口临近，三季报前置期业绩催化可期，行业景气度全面验证。