上半年扣非腰斩、临床子公司净利仅24万元，百花医药回应：遭受M13A政策冲击

深圳商报·读创客户端记者 张弛

近日，新疆百花村医药集团股份有限公司（证券代码：600721，简称“百花医药”）在上证路演中心召开2026年半年度业绩说明会，公司多名高管回应投资者提问，内容涵盖估值水平、M13A政策冲击、临床试验子公司盈利能力、毛利率承压、订单转化与应收账款回款等多重问题。

图片来源：公司公告

就在半个多月前，百花医药刚刚交出一份营收净利双降的“成绩单”：上半年实现营业收入1.57亿元，同比下降22.13%；归属于上市公司股东的净利润1476.03万元，同比骤降42.08%；扣除非经常性损益的净利润1218.63万元，同比降幅更是达到49.35%。

而在8月初，该股曾连续7个交易日涨停，累计涨幅高达94.86%，其间公司密集发布风险警示，称市盈率水平显著高于同行业上市公司水平，已严重偏离基本面和合理估值区间。

业绩说明会上，关于估值问题，有​投资者直言，公司多次公告，提及市盈率等相关指标显著高于行业整体估值水平，管理层认为合理估值是多少呢？

对此，百花医药未给出具体数字，回应称从外部环境看，CRO行业正迎来景气修复回升，并表示随着项目逐步推进交付、新签订单陆续转化，并叠加行业景气度影响，以及市场关注度、资本市场资金供给等，均会影响行业整体估值并随之波动。

关于M13A政策的影响节奏，投资者追问，该政策5月20日才发布并施行，为何会对上半年影响较大？并要求披露公司在手BE项目中，属于首批清单内的品种的有多少，按合同金额算。

百花医药表示，2025年12月份低风险制剂清单发布后，业内对该政策正式落地已有较强心理预期，故2026年上半年公司临床板块已签或将签订单中对此都做了相应调整，部分项目的BE业务规模缩减或延后执行，对于营收和利润产生了影响。对于清单内品种的合同金额，公司未披露具体数字，仅表示低风险制剂清单中的项目占比未来将逐步降低。

临床试验板块运营主体礼华生物上半年营收4236.54万元、净利润24.06万元，据此计算净利润率约0.57%。投资者询问净利润是否水平过低。

百花医药解释，2026年5月M13A指导原则发布公告，简化BE试验要求，对低风险品种不再强制同时开展餐前与餐后两组试验，导致合同单价承压，BE临床试验业务量、收入及毛利均显著下降。

上半年公司毛利率45.83%，较上年同期的49.40%下降3.57个百分点。百花医药表示将围绕业务结构升级、运营效率提升与精细化成本管控三方面提升盈利韧性，推动业务结构向高端、难仿、复杂制剂等高附加值领域延伸。

关于订单与收入，公司称2026年上半年公司新增订单1.8亿元，同比增长12.64%，但营收同比下滑22.13%至1.57亿元，原因是注册审评政策细化、M13A临床管理政策实施、向复杂制剂战略转型导致项目工期拉长、收入下降，以及订单周期性波动等多重因素影响。

对于临床板块，百花医药表示将优化项目流程、强化规范化标准化作业以缩短执行周期，并主动调整低毛利业务占比，并在吸入给药、缓控释等核心平台形成良好的“药学—临床”闭环验证能力。对于全年，公司表示将围绕提质增效重回报行动方案，聚焦新签订单的收入转化效率、控股股东资源协同、经营效率优化及长效激励机制建设等重点工作。