英矽智能联席CEO任峰谈盈利可持续性：合作项目的积累是前提

近日，英矽智能（03696.HK）交出上市以来首份半年报：2026年上半年总营收达1.06亿美元，同比大增287.2%；净利润3553.7万美元，一举扭转上年同期亏损1921.5万美元的局面，经调整净利润更高达5122.7万美元。这家去年底登陆港交所的AI制药公司，用半年时间完成了从持续投入期到自我造血能力的跨越。

财报显示，截至6月30日，英矽智能现金及投资组合总额达5.85亿美元。在创新药行业普遍面临融资收紧、现金流承压的背景下，这一现金储备水平为后续研发投入和业务拓展提供了缓冲空间。

英矽智能联席首席执行官任峰表示，BD（商务拓展）是衡量AI制药企业能否实现技术落地的重要指标。“主要看两个方向：一是自研管线能推进到什么临床阶段；二是AI技术能不能在药物领域落地，产生商业化收入。”

值得一提的是，驱动此番业绩陡增的核心引擎是密集落地的对外合作。截至报告期末，英矽智能2026年内已公布的BD交易合约总价值约73亿美元。礼来、施维雅、武田、韩国SK生物制药等跨国药企，以及齐鲁制药、康哲药业等国内头部药企，均在名单中现身，合作模式也从单次授权逐步演化为长期复购与深度共建。其中最为典型的当属礼来。从平台用户到研发合作伙伴，再到基石投资者和战略合作方，双方关系在短短几年间完成了多级跳跃。3月签署的总额27.5亿美元全球合作，首付款即达1.15亿美元，为上半年收入贡献了可观体量。

不过，外界关注的是这种增长的可持续性。目前收入中，首付款仍占主导地位，里程碑付款的滚动效应尚未充分显现。对此，任峰表示，盈利的可持续性建立在合作项目数量的积累之上。“随着合作项目不断增多，里程碑付款就会慢慢滚动起来。如果能做到里程碑贡献超过首付款，整个收入的稳定性就会大幅提高。”他透露，下半年收入主力仍将是首付款。

商业化落地的背后，技术平台的规模化交付能力是更底层的支撑。自2026年以来，英矽智能已提名9款临床前候选化合物（PCC），覆盖肥胖、肿瘤、止痛等多个治疗领域。截至报告期末，公司累计提名33个PCC，这一多元化组合针对的靶点中有6个靶点为潜在全球首创。靶点发现能力正在成为BD谈判中的重要筹码。

最受关注的核心管线Rentosertib（ISM001-055），这款由AI发现新靶点、AI设计新分子的特发性肺纤维化候选药物，已正式启动中国Ⅲ期临床试验。任峰预计2029年可获得顶线数据。在他看来，如果这款药物能在超过300名患者的大规模人群中验证疗效，就意味着AI制药从靶点发现到分子设计、再到临床验证的技术闭环真正打通，有望成为AI制药领域的“DeepSeek时刻”。

从烧钱到赚钱，英矽智能的半年报转变在AI制药行业引发广泛讨论。过去几年，市场对AI制药的质疑集中于“讲故事多、落地少”——认为AI在提升研发效率的同时，未必能提升成功率。任峰并不回避这一话题：“只有越来越多的AI药物在三期临床中获得验证，才能回答成功率到底提高了多少。但理论上，经验驱动加上数据驱动，成功率不会比纯粹经验驱动更低。”

在生物医药投资回归理性的当下，一份盈利的半年报无疑为AI制药行业提供了难得的信心背书。但能否持续兑现里程碑、保持交易滚动、并在三期临床得到验证，将是这家公司，也是整个赛道接下来要面对的真正考验。