每周股票复盘：百利天恒（688506）宜泽康多项临床达主要终点

截至2026年8月28日收盘，百利天恒报收于270.83元，较上周的282.71元下跌4.2%。本周，百利天恒8月24日盘中最高价报287.5元。8月27日盘中最低价报257.31元。百利天恒当前最新总市值1118.19亿元，在化学制药板块市值排名3/149，在两市A股市值排名171/5211。

来自机构调研要点：宜泽康用于HR+HER2-乳腺癌的III期临床试验期中分析达到主要终点，为全球首个双抗ADC在此类适应症达成主要终点的研究。来自业绩披露要点：2026年上半年公司主营收入1.87亿元，同比上升9.43%；归母净利润-16.37亿元，同比下降46.45%。来自股本股东变化：截至2026年6月30日，公司股东户数为9075.0户，较上期增加16.69%。来自公司公告汇总：公司拟使用不超过26亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限12个月。

截至2026年6月30日，公司股东户数为9075.0户，较3月31日增加1298.0户，增幅16.69%。户均持股数量由5.31万股降至4.55万股，户均持股市值为1337.71万元。

2026年中报显示，公司上半年主营收入1.87亿元，同比上升9.43%；归母净利润-16.37亿元，同比下降46.45%；扣非净利润-16.89亿元，同比下降43.58%。第二季度单季主营收入9274.79万元，同比下降10.61%；单季归母净利润-8.63亿元，同比下降47.08%；单季扣非净利润-8.59亿元，同比下降38.82%。负债率58.31%，投资收益1969.39万元，财务费用2.06亿元，毛利率48.1%。研发投入占营业收入比例达791.46%。

公司已向香港联交所递交H股发行上市申请，预计2027年完成上市，将依托港股再融资便利性支持全球临床研发。

宜泽康两项适应症已于6月、7月获NMPA批准上市，三阴乳腺癌上市申请已获CDE受理。局部晚期或转移性EGFR突变型非小细胞肺癌和HR+HER2-乳腺癌适应症已达主要终点，预计年内陆续提交新药申请。国内开展11项III期、2项II/III期、21项II期及4项I/II期临床试验；海外启动4项全球关键注册临床及2项I/II期试验，累计入组近9000名患者。

海外团队超200人，涵盖注册、医学、Q、CMC等职能，生物统计团队逾60人。全球商业化团队已启动组建，符合美国市场提前2–3年搭建团队的惯例。

多抗新一代技术平台已有项目进入稳定细胞株阶段，预计2027年底进入临床。公司将探索DC与TCE、PD-1相关联用及下一代TCE开发。

公司与BMS共识将双抗DC与双抗联用列为最高优先级项目，中美团队共同推进临床数据产出，后续将评估在乳腺癌、肺癌等大瘤种中开展一线III期临床的可行性。

BL-M14D1（DLL3 DC）已启动联合PD-L1一线治疗广泛期小细胞肺癌的全球多中心III期临床，为首例“DC+免疫”III期研究，已获FDA许可并完成首例给药。早期数据已在2026年SCO会议披露，展现同类最佳潜力。

公司正利用高通量平台测试多个新型载荷，单载荷聚焦安全窗拓宽与耐药克服，双载荷探索协同效应，已筛选出若干PCCs。

公司自主研发的宜泽康（BL-B01D1）在HR+HER2-乳腺癌III期临床试验中，期中分析达到无进展生存期主要终点，为全球首个双抗ADC在该适应症达成主要终点的研究，已是该药第五个达主要终点的III期研究。

2026年半年度报告摘要显示，公司总资产110.58亿元，较上年末减少3.41%；归属于上市公司股东的净资产46.10亿元，减少30.38%。营业收入1.87亿元，同比增长9.43%；归母净利润-16.37亿元；扣非净利润-16.89亿元；经营现金流净额-15.36亿元；加权平均净资产收益率-28.92%；基本每股收益-3.97元。

公司董事会通过使用不超过26亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，投资结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单等保本型产品，期限12个月，可循环使用，已获保荐机构同意。

2022年IPO募集资金净额8.84亿元，截至2026年6月30日专户余额4001.88万元；2025年定增募集资金净额37.31亿元，同期专户余额5.34亿元。报告期内使用闲置募集资金补充流动资金及现金管理，使用合规，无募投项目变更。

公司发布《2026年度“提质增效重回报”行动方案的半年度评估报告》，总结上半年在创新药研发、全球化布局、人才建设、募投实施、公司治理等方面进展，包括多项临床推进、全球III期启动、研发团队扩容、募资使用明确及股份回购实施。

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