慕思股份2026年半年报：智能床垫高增，增收不增利

蓝鲸新闻8月26日讯，8月25日，慕思股份(001323.SZ)公布2026年中报，公司依托“AI科技+健康睡眠服务”战略深化及全球化渠道布局，在行业需求承压背景下实现营收微增，但受销售费用大幅投入及理财收益波动影响，净利润出现显著下滑；与此同时，智能床垫业务呈现爆发式增长，海外收入提速，成为业绩结构性亮点。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入24.91亿元，同比增长0.56%；归母净利润1.86亿元，同比下降48.13%；扣非净利润1.81亿元，同比下降36.40%。经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，同比增长43.82%，主要系所得税支付减少所致。公司营收保持平稳，但利润端承压明显，增收不增利特征突出，且扣非净利润降幅小于归母净利润，显示主业盈利韧性尚存，但非经常性损益对利润造成一定拖累。

从业务结构看，床垫作为核心产品实现收入13.54亿元，同比增长7.83%，占总营收比重提升至54.36%，但毛利率同比下降3.53个百分点至60.02%；床架收入6.73亿元，同比下降3.19%；沙发收入大幅下滑28.65%至1.25亿元。值得注意的是，公司AI产品收入达2.36亿元，同比激增95.69%，成为驱动增长的新引擎。境外收入1.34亿元，同比增长22.69%，显示出出海战略的初步成效。

业绩变动的主要原因在于费用端的战略性扩张与投资端的波动。报告期内，公司为深化品牌建设及匹配长期战略，销售费用同比增长18.91%至7.91亿元，其中广告费及业务推广费增加显著，导致期间费用率上升，直接侵蚀了利润空间。此外，公允价值变动损益由上年同期的盈利转为本期亏损867.65万元，投资收益亦由正转负，进一步加剧了净利润的下滑。尽管原材料成本略有上升，但公司通过精益供应链管理和数字化降本措施，一定程度上对冲了成本压力，使得营业成本增速低于营收增速。

展望未来，随着国家推动智能家居升级、绿色消费及以旧换新政策的落地，床垫行业存量替换与智能化需求有望释放。公司凭借在智能睡眠领域的技术积累及全球渠道布局，有望受益于行业集中度提升趋势。然而，公司仍面临宏观消费意愿不足、原材料价格波动及市场竞争加剧的风险。后续需重点关注AI智能床垫的销售转化率、销售费用投入产出比以及海外市场的拓展进度，以验证其第二增长曲线的可持续性。